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David Kelly, de JPMorgan, advierte sobre una variedad de amenazas que enfrentan las acciones.
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La desigualdad de ingresos y los altos títulos de los activos plantean riesgos potenciales para la estabilidad del mercado.
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Instó a la diversificación, sugiriendo acciones europeas y japonesas, y bonos del Reservas a 10 abriles.
El estratega de JPMorgan, David Kelly, dice que una serie de divergencias extremas en los mercados y la riqueza están poniendo en aventura el repunte del mercado de títulos.
Para los inversores, “el camino promedio a seguir parece reconfortante, aunque fastidiado, y capaz de respaldar mayores ganancias en los activos financieros”, escribió Kelly en una nota a sus clientes el 1 de junio.
“Sin retención, es un promedio construido a partir de tendencias tan divergentes que existe un peligro considerable de que ‘poco’ salga mal adecuado a una amenaza económica, política o tecnológica”, continuó. “En un entorno así, es irrealizable estar seguro de qué podría ser ese ‘poco’ más probable, por lo que es muy difícil guarecerse contra ello”.
Kelly señaló algunos de los principales riesgos finales que ve, empezando por la desigualdad de ingresos y riqueza en Estados Unidos, que ha aumentado constantemente desde 1980. Un aventura que esto podría crear para las acciones es que podría conducir a que un gobierno de tendencia izquierdista asuma el poder tanto en el Congreso en 2027 como en la Casa Blanca en 2029, dijo, lo que podría significar impuestos más altos a las corporaciones, perjudicando las ganancias.
En segundo sitio, la riqueza en relación con el ingreso ha crecido a niveles históricamente altos, además observados antaño de crisis bursátiles anteriores. El valía total de los activos de los hogares ronda ahora el 630% del PIB, frente al 486% en el pico de las puntocom en 2000 y el 435% antaño de la caída de 1987. Esta es otra variación de la medida de valoración de acciones favorita de Warren Buffett: la capitalización de mercado en relación con el PIB, que utiliza para detectar episodios de exceso en el mercado de títulos.
En tercer sitio, las acciones tecnológicas, en particular las de los nombres más importantes del sector, constituyen ahora una gran parte de la capitalización del mercado de títulos. Las 10 principales acciones del S&P 500 representan el 41% del índice, dijo, y ocho de ellas pertenecen al sector tecnológico. Eso hace que el mercado en común sea potencialmente pasivo a un retroceso si el comercio de IA se deteriorara.
Y cuarto, los consumidores están descontentos a pesar de que las acciones rondan los récords. La lección de la sondeo sobre la confianza del consumidor de la Universidad de Michigan del mes pasado alcanzó un imperceptible histórico.
Por otra parte de todo eso, las valoraciones de las acciones están al meta. La relación precio-beneficio a 12 meses del S&P 500 es de 25, mientras que su ratio Shiller CAPE -que analiza los precios actuales en relación con un promedio móvil de ganancias de 10 años- está en 39, acercándose a los picos de la era de las puntocom.
“Si pagas valoraciones muy exorbitantes, entonces te estás metiendo en problemas”, dijo Kelly a Business Insider.